晨星：维持太古A公允价值预测86港元 股息高于预期

晨星发布研报称，维持对窄护城河的太古A（00019）86港元的公允价值预测，预期基本不变。认为该股估值合理。

晨星预计，太古在2025年基数较低的情况下，未来三年经营利润的复合年增长率为12.6%，因为地产业务在2027-2028年复苏。国泰航空（00293）在2025年的稳健增长起到推动作用，但未来其推动将会减弱。航空燃油成本提升是短期风险。如预期，香港办公楼市场租金疲软侵蚀2025年的物业利润。但该行相信，1000亿港元投资计划下的项目将支撑中期盈利增长，包括中国内地新投资物业的推出和住宅单位的销售。

太古公司2025年经常性基本利润增长5%，元股证券投资主要得益于航空业务19%的增长，但部分被地产业务的下滑所抵销。股息增长13%至每股3.8港元。该行表示，股息高于预期，主要得益于地产业务的资本流转（cycling）。管理层重申其渐进式股息政策，并持续致力于维持至少50%的核心派息比率。因此，晨星将2026年股息预期上调至每股3.99港元。

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